瑞银近日发表报告表示，内地多家车企公布今年11月销量，按月大多持平或下滑。理论上11月属行业旺季，会受2026年潜在政策「退坡」前的提前购车效应推动，但市场却显现更多走弱迹象，这加剧了市场对2026年内地车市需求前景的担忧。
该行指，小鹏(09868.HK) -0.900 (-1.181%) 沽空 $2.50亿; 比率 26.654% 与蔚来(09866.HK) -0.200 (-0.513%) 沽空 $1.10亿; 比率 58.844% 销量按月分别下降13%与9%，从10月的逾4万辆降至11月各约3.6万辆，呼应了两周前发布的弱於预期的第四季销量指引。长城汽车(02333.HK) +0.070 (+0.476%) 沽空 $3.06千万; 比率 20.621% 销量13.3万辆，按月下降7%，国内销量按月下降12%。吉利(00175.HK) -0.260 (-1.471%) 沽空 $1.92亿; 比率 36.327% 与零跑(09863.HK) -0.520 (-1.050%) 沽空 $2.25亿; 比率 49.012% 按月持平。
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瑞银指，比亚迪(01211.HK) -0.450 (-0.460%) 沽空 $2.91亿; 比率 21.434% 11月销量按月增长9%，但其中海外贡献4.8万辆的增长，国内销量较10月按月下滑。整体迹象显示国内需求按月走弱。考虑到2025年底仍有部分政策前置效应，2026年初淡季销量可能更为低迷。
就小米(01810.HK) +0.340 (+0.814%) 沽空 $9.14亿; 比率 19.489% 汽车库存情况，小米於12月1日宣布凡在12月26日前下单，预计年底前交付。小米将库存与即时可售的车辆，归因於买家取消订单、展示车辆及翻新零里程轻微瑕疵车辆。小米10月月交付量超过4.8万辆，该行认为小米的订单积压在年底前正加速消化，投资者担忧是否已由供给端约束转向需求端约束。即时可售与小米电动车APP上YU7车型28至38周的交付周期形成对比，可能加剧市场对需求端的担忧。
瑞银对行业短期前景愈发谨慎，因市场需求走弱速度超预期，2026年风险信号增多。长期来看，该行仍看好中国车企在技术创新、成本竞争力与全球扩张方面的优势，但短期国内需求确实令人担忧。(wl/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-10 16:25。)
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